Pada akhir September 2026, harga minyak Brent sekali lagi melepasi paras 100 dolar sebelum menurun semula, mengelirukan ramai pedagang. Pasaran forex, yang biasanya sensitif terhadap harga komoditi, kelihatan “tebal muka” dalam pusingan ini dan tidak mengikut arah minyak.
Dari segi sejarah, kenaikan harga minyak mempengaruhi forex melalui dua saluran. Pertama, mengukuhkan mata wang komoditi seperti CAD dan NOK. Kedua, meningkatkan jangkaan inflasi import, seterusnya mempengaruhi dasar bank pusat dan penilaian mata wang. Namun kali ini, kedua-dua saluran kelihatan lemah.
Punca pertama ialah tumpuan pasaran telah beralih kepada laluan dasar Fed. Apabila risiko inflasi dianggap lebih tinggi daripada risiko pekerjaan, tekanan inflasi daripada minyak sebaliknya ditafsirkan sebagai positif untuk USD kerana ia mengukuhkan alasan mengekalkan kadar faedah tinggi. Logik terbalik ini mencairkan kesan positif biasa terhadap mata wang komoditi.
Punca kedua ialah faktor penawaran. Pengaktifan semula saluran paip timur-barat Arab Saudi dan pemulihan pengeluaran cecair Norway melegakan kebimbangan kekurangan teruk, menyebabkan kenaikan minyak kekurangan kedalaman asas.
Bagi pedagang, fenomena ini mengingatkan agar tidak menggunakan korelasi sejarah secara mekanikal. Apabila dasar makro mengatasi bekalan-permintaan, hubungan antara komoditi dan mata wang mungkin hilang keberkesanan sementara.