Harga emas dalam sesi Asia pada pagi 24 September 2026 jatuh di bawah 4,300 dolar seauns, menyentuh paras terendah sekitar 4,290 dolar. Ini bertentangan sama sekali dengan suasana optimis pada Ogos apabila logam berharga itu mencecah 4,700 dolar. Tekanan datang dari arah yang sama: isyarat tegas Fed yang meningkatkan jangkaan kenaikan kadar faedah.
Secara khusus, dalam mesyuarat September, Fed menaikkan kadar faedah 25 mata asas kepada julat 3.75%-4.00% dan menegaskan bahawa risiko inflasi masih lebih tinggi daripada risiko pekerjaan, sekali gus membuka ruang untuk pengetatan lanjut. Tidak lama kemudian, PMI sektor perkhidmatan Amerika Syarikat bagi September mencatat 58.7 berbanding jangkaan 56.0, PMI pembuatan 57.0 berbanding jangkaan 53.6, dan indeks komposit 58.4, dengan komponen pekerjaan paling kukuh sejak Jun 2022. Data ini mendorong hasil bon Perbendaharaan Amerika Syarikat 10 tahun melepasi 5.09% dan bon 30 tahun menghampiri 5.39%.
Emas sedang melalui satu ujian dari segi teori. Menurut rangka kerja tradisional, ketegangan geopolitik sepatutnya meningkatkan permintaan aset selamat. Hakikatnya, Presiden Iran mengumumkan di Perhimpunan Agung Pertubuhan Bangsa-Bangsa Bersatu bahawa negaranya tidak akan membenarkan kebebasan pelayaran melalui Selat Hormuz selagi sekatan dan blokade masih berkuat kuasa, sementara Ukraine menyatakan kesediaan untuk mencapai gencatan senjata tenaga dengan Rusia. Meskipun ketegangan tinggi, emas tetap jatuh.
Penjelasannya terletak pada saluran transmisi. Ketegangan geopolitik pada masa ini terlebih dahulu menolak harga tenaga dan jangkaan inflasi ke atas, yang mengukuhkan jangkaan bahawa Fed akan mengetatkan lagi. Ini menaikkan hasil bon dan dolar, kemudian menekan emas melalui saluran kadar faedah sebenar. Dengan kata lain, risiko geopolitik dalam kitaran ini “memutar jalan” melalui emas dan bukannya terus menyokongnya.
Dari segi teknikal, sokongan penting terletak pada zon 4,250-4,235 dolar, sepadan dengan paras terendah enam minggu; jika ditembusi, ruang penurunan akan terbuka lebih luas. Rintangan baharu terbentuk sekitar 4,350 dolar, dan sebarang pemulihan sebelum kembali melepasi zon itu dianggap pemulihan lemah.
Syarat untuk emas kembali kukuh ialah pertemuan tiga faktor: kadar faedah sebenar mencapai puncak dan berpatah balik, dolar melemah, serta permintaan aset selamat meningkat. Kini hanya faktor ketiga yang menyokong.
Bagi pelabur, produk berleverage memperbesar risiko dengan jelas dalam tempoh turun naik tinggi. Kawalan saiz kedudukan dan disiplin henti rugi kekal sebagai keutamaan utama.