Pasaran mata wang Asia Timur Laut menjadi tumpuan pada hujung minggu ini, dipimpin kelemahan yen Jepun yang berlanjutan lima sesi berturut-turut. USD/JPY naik sehingga 158,83 sebelum akhirnya berundur di bawah 158,50 pada sesi berikutnya. Bank UOB memberi catatan bahawa keadaan yen sudah sangat terlebih beli, dengan tekanan ke arah paras 159,60 sebagai had berikutnya. Selepas kenaikan yang panjang, sebahagian peserta pasaran mula mengambil posisi untuk mengunci keuntungan.
Faktor politik juga memainkan peranan. Perdana Menteri Jepun, Takaichi, menyatakan bahawa Presiden Trump menyuarakan kebimbangan mengenai yen yang lemah. Mesej itu penting kerana kelemahan yen yang berlebihan boleh mencetuskan ketegangan perdagangan dan dianggap sebagai devaluasi kompetitif. Apabila ahli politik mula mengulas nilai tukar, pasaran biasanya mentafsirnya sebagai had tidak rasmi, dan yen pun mengukuh sedikit selepas komen tersebut. Bagi pengimport Malaysia, pergerakan yen memberi kesan langsung kepada kos barang modal dari Jepun dan kepada bayaran balik pinjaman denominasi yen.
Bagi ekonomi Jepun, yen lemah adalah pedang bermata dua. Di satu pihak, kelemahan yen menjadikan produk eksport Jepun lebih berdaya saing dan meningkatkan keuntungan yang dilaporkan syarikat multinasional Jepun, terutama dalam sektor automotif dan elektronik. Di pihak lain, yen lemah menaikkan kos import tenaga dan makanan, jadi inflasi domestik kekal tinggi dan kuasa beli isi rumah terjejas, kerana Jepun mengimport hampir seluruh keperluan tenaga. Keadaan ini meletakkan bank pusat Jepun dalam keadaan sukar kerana ia mahu inflasi stabil tanpa membebankan isi rumah.
Kebijakan yen di Jepun kini berada dalam kedudukan yang sukar. Kelemahan yen membantu pengeksport dan menyokong inflasi yang diingini bank pusat selepas bertahun-tahun harga genang. Namun kelemahan yang terlalu pantas membebankan isi rumah melalui kenaikan kos tenaga dan makanan, di samping mencetuskan kritikan daripada rakan dagang. Itulah sebabnya komen ahli politik mengenai yen, seperti kenyataan Takaichi, terus memberi impak kepada pasaran. Pasaran mentafsir komen itu sebagai had tidak bertulis terhadap kelemahan seterusnya.
Di China, mata wang negara itu relatif stabil. USD/CNH berkonsolidasi selepas bergerak ke paras 6,7200, dengan risiko penurunan ke arah 6,7330 menurut analisis UOB. Bank Pusat China atau PBoC mengekalkan yuan secara amnya stabil, menjaga keseimbangan antara daya saing eksport dan kestabilan aliran modal. Kestabilan yuan penting kerana banyak rakan dagang di rantau ini, termasuk Malaysia, memantau yuan sebagai rujukan tidak rasmi. Bagi pengeluar Malaysia yang bersaing dengan produk China di pasaran ketiga, kestabilan yuan memberi ruang perancangan yang lebih jelas.
Lawatan Presiden Xi Jinping ke Amerika Syarikat menghasilkan keputusan yang berhati-hati. Dalam pertemuan kemuncak bersama Presiden Trump di Rumah Putih, kedua pemimpin bersetuju melanjutkan jeda tarif antara AS dan China selama dua bulan. Namun tiada pemotongan tarif baru dan tiada mekanisme dialog kecerdasan buatan dibentuk. Wakil Perdagangan AS, Greer, menyatakan kedua negara mencapai persetujuan mengenai sekumpulan barang tertentu yang boleh didagangkan.
Bagi pasaran, hasil tersebut neutral hingga sedikit positif. Pasaran menerima kepastian bahawa perang tarif tidak terus meningkat, tetapi kecewa kerana tiada terobosan struktur. Perlu dicatat bahawa tarikh akhir 10 Januari kini menjadi peristiwa risiko berikutnya bagi aset sensitif perdagangan. Trump dijadualkan bertemu Xi lagi pada November, jadi laluan diplomasi masih terbuka.
Sentimen perdagangan yang membaik kelihatan pada prestasi pasaran saham. Indeks Dow Jones Industrial Average berada sekitar 51.800 pada hari Jumaat, melantun selepas tawaran Iran mengenai Hormuz, dan berada di landasan menamatkan tiga sesi kerugian berturut-turut. Pasaran ekuiti global biasanya bertindak balas positif terhadap setiap tanda bahawa ketegangan perdagangan tidak meningkat, kerana ketidakpastian tarif adalah salah satu risiko utama bagi syarikat multinasional. Penangguhan dua bulan memberi ruang kepada syarikat untuk menyusun semula rantaian bekalan sementara menunggu keputusan seterusnya.
Bagi Malaysia, kestabilan yuan dan pelanjutan jeda tarif memberi implikasi berganda. Sebagai rakan dagang utama China, Malaysia mendapat manfaat jika permintaan China terhadap komoditi seperti minyak sawit, petroleum dan komponen elektronik kekal stabil. Namun jika yuan melemah secara mendadak, produk China menjadi lebih murah dan boleh membanjiri pasaran Malaysia serta pasaran eksport tradisional, mencipta tekanan persaingan kepada pengilang tempatan. Ini menjelaskan mengapa kestabilan yuan penting bukan hanya kepada China tetapi kepada seluruh rantau.
Selain itu, yuan yang stabil membantu meredakan tekanan di pasaran mata wang Asia secara keseluruhan. Apabila yuan bergerak liar, mata wang rantau lain sering ikut bergejolak kerana pelabur menganggapnya sebagai barometer risiko serantau. Dengan PBoC menjaga kestabilan, volatiliti di rantau ini boleh lebih terkawal walaupun dolar AS kekal kukuh. Stabilitas ini juga mengurangkan kemungkinan tindakan balas mata wang di kalangan negara serantau. Selain itu, aliran perdagangan serantau yang lebih stabil membantu perniagaan kecil dan sederhana merancang kos import mereka dengan lebih pasti.
Namun faktor global tetap mencabar. Hasil bon AS bertahan dalam lingkungan 5,18 hingga 5,20 peratus, dan kebarangkalian kenaikan kadar The Fed pada Oktober masih hidup. Gabungan ini terus menyokong dolar di seluruh papan, jadi pemulihan yen dan mata wang Asia lain cenderung bersifat sementara kecuali ada perubahan nada daripada The Fed. Tanpa perubahan itu, setiap kenaikan mata wang rantau biasanya akan diikuti jualan semula.
Ke depan, peserta pasaran akan memantau beberapa perkara. Pertama, sama ada USD/JPY benar-benar terhenti berhampiran 159,60 atau sebaliknya menembusinya. Kedua, sama ada PBoC mengekalkan kestabilan yuan menghadapi cuti panjang Festival Musim Luruh dan Minggu Hari Kebangsaan China. Ketiga, sama ada tarikh akhir 10 Januari menjadi pencetus ketegangan baru atau menghasilkan persetujuan yang lebih luas. Bagi pedagang di Kuala Lumpur, gabungan kestabilan yuan dan hasil AS yang tinggi menjadikan strategi lindung nilai tetap relevan. Dalam persekitaran sebegini, disiplin risiko lebih bernilai daripada ramalan arah jangka pendek.