Minggu lalu, pasaran pertukaran asing memberi tumpuan kepada pergerakan yuan yang semakin kukuh. Pusat dagangan pertukaran asing China mengumumkan kadar pertengahan pada 1 dolar AS bersamaan 6.7743 yuan, berbanding 6.7766 pada hari sebelumnya, iaitu pengukuhan sebanyak 23 mata asas. Ini merupakan hari ketiga berturut-turut yuan mengukuh, dan yang lebih menarik, magnitud pengukuhan itu meluas daripada hanya 3 mata asas kepada 23 mata asas, menunjukkan momentum pengukuhan yang semakin kuat.
Jika dilihat dalam konteks bakul mata wang yang lebih luas, pengukuhan yuan bukan terhad kepada dolar AS sahaja. Euro berada pada 7.8367 yuan, paun Britain pada 9.1210 yuan, dolar Australia pada 4.8330 yuan, dan franc Switzerland pada 8.3072 yuan. Ini bermakna yuan mengukuh serentak berbanding beberapa mata wang utama, bukan sekadar penyesuaian terhad kepada satu mata wang sahaja.
Sementara itu, indeks dolar AS masih mampu bertahan di atas paras 99, didagangkan sekitar 99.1. Keadaan ini menghasilkan gambaran yang menarik: kedua-dua yuan dan dolar AS mengukuh pada masa yang sama, bermakna tekanan kelemahan beralih kepada euro, yen Jepun dan paun Britain. Pasaran tidak semata-mata “menjual dolar dan membeli yuan”, tetapi sedang menilai semula kekuatan relatif antara ekonomi utama.
Terdapat tiga tunjang utama yang menyokong yuan. Pertama ialah permintaan penukaran mata wang daripada pengeksport yang pulih mengikut musim, apabila jangkaan kadar pertukaran menjadi lebih stabil, syarikat cenderung mempercepatkan penukaran mata wang asing kepada yuan. Kedua ialah isyarat daripada kadar pertengahan yang terus meningkat, yang mengurangkan spekulasi ke arah pelemahan. Ketiga ialah aliran masuk modal rentas sempadan yang bertambah baik secara marginal.
Bagi pihak dolar AS, keupayaan bertahan di atas 99 sebahagian besarnya datang daripada kelemahan mata wang pesaing. Apabila data ekonomi zon euro masih tidak menentu dan pasaran terus mempersoalkan proses normalisasi dasar Bank of Japan, dolar AS menerima sokongan tidak langsung. Selain itu, selagi hasil bon kerajaan AS 10 tahun kekal tinggi, kelebihan kadar faedah dolar AS tidak akan hilang dengan cepat.
Bagi pelabur, keadaan di mana kedua-dua mata wang utama mengukuh serentak adalah tempoh yang paling mencabar kerana kejelasan arah hilang. Pertaruhan besar pada satu arah mempunyai risiko yang lebih tinggi daripada biasa. Pendekatan yang lebih munasabah adalah mengakui bahawa pasaran sedang bergerak dalam julat dan beralih daripada meneka arah kepada menguruskan risiko.
Dalam amalan, terdapat beberapa perkara yang perlu diperhatikan. Pertama ialah sama ada magnitud pelarasan kadar pertengahan pada hari berikutnya akan terus meluas. Kedua ialah pertahanan paras 99 oleh indeks dolar, yang akan menentukan bagaimana selera risiko pasaran berubah. Ketiga ialah bagi pengeksport dan pengimport, tempoh turun naik dua hala yang tinggi seperti sekarang adalah peluang yang baik untuk memperkukuh lindung nilai kadar pertukaran.
Satu perkara yang mudah terlepas pandang ialah yuan mengukuh dengan ketara berbanding dolar Australia dan dolar New Zealand, yang merupakan mata wang berkaitan komoditi. Ini mungkin mencerminkan penilaian semula pasaran terhadap prospek permintaan global, dan merupakan petunjuk yang perlu dipantau dalam minggu-minggu akan datang.
Pada 12 September, pasaran spot ditutup kerana hujung minggu. Pelabur mempunyai masa tenang untuk meninjau semula keseluruhan pergerakan kadar pertukaran minggu lalu dan menyusun pemboleh ubah penting yang mungkin mempengaruhi pasaran minggu depan. Membina kerangka analisis sendiri sentiasa lebih bernilai daripada mengejar setiap ulasan jangka pendek di internet.
Kesimpulannya, pengukuhan yuan yang berterusan dan dolar AS yang bertahan di paras 99 mencerminkan pertarungan antara dua kuasa yang belum ada pihak jelas menguasai. Pelabur yang melalui tempoh ini dengan baik biasanya adalah mereka yang mengutamakan disiplin dan kesabaran berbanding meneka arah, serta bersedia menyesuaikan diri apabila data baharu menunjukkan arah yang lebih jelas.